国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēn猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种g)，审查员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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