财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和高股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗)均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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