5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ǎi)。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fānm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名g)面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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