自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投(tóu)资(zī)风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年(nián)底的(de)差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技(jì)等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是(shì被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗)极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的(de)经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了(le)市(shì)场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗个(gè)股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此前(qián)连(lián)续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的(de)不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧以消费(fèi)、医被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的(de)高科技(jì)服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应的(de)预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值(zhí)的(de)实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带(dài)来(lái)的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格(gé)，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激(jī)预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一(yī)个过程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预(yù)期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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