上(shàng)市公司(sī)退(tuì)市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带着可(kě)转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个(gè)交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债或(huò)成(chéng)为(wèi桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号)首只因正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退(tuì)市(shì)指标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自(zì)诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个广为流(liú)传的(de)说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔。在可(kě)转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因正股退市而退市的(de)情况，也未(wèi)发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财(cái)务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债(zhài)划归为普通(tōng)债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料(liào)，早已在(zài)相关规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票(piào)被终止上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随(suí)着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退市机(jī)制正(zhèng)在(zài)形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市，或(huò)将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基(jī)本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可(kě)转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目(mù)前关于可(kě)转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一(yī)步明(míng)确可(kě)转债在退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等(děng)。同时(shí)，应加强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发(fā)行前(qián)的信用(yòng)评级(jí)，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来(lái)全方(fāng)位、根本(běn)性的(de)变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入(rù)”的简单套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不(bù)能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健(jià桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号n)康稳定(dìng)发(fā)展。

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