当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位(wè世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁i)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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