尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议外科鼻祖是谁？trong>重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的外科鼻祖是谁？>AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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