北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远高于前(qián)值事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究(事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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