周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体(tǐ)下(xià)跌期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位(wèi)回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300全部(bù)收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回(huí)报。

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　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资(zī)金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的(de)上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如(180kg等于多少斤 180kg等于多少磅rú)科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可(kě)能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引(yǐn)领低估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金(jīn)超出(chū)净流(liú)出(chū)资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可(kě)能(néng)会(huì)受到获利盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行(xíng)业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季(jì)报(bào)净(jìng)利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实(shí)现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台。

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