财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量gào)称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会(huì)一(yī)致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预(yù)的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为A碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量T1债券定义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三的(de)文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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