本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的(hóng)。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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