财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利率与同(tóng)期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城商行相(xiāng)关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等多家银(yín)行了(le)解(jiě)到，当前(qián)抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的(de)确(què)多年来少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反(fǎn)映实体经济(jì)需(xū)求(qiú)不足，资金(jīn)可能(néng)在金(jīn)融市场(chǎng)空转的(de)信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏对外(wài)表示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多(duō)措(cuò)施做好金(jīn)融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融(róng)统计数据发布会上公布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷(dài)加(jiā)权平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年(nián)一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最高值(zhí)。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的(de)收(shōu)益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财(cái)公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存(cún)续(xù)开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前(qián)新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘(liú)银(yín)平对财联社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过(guò)银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能(néng)会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音de)机会，从(cóng)银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的(de)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转型之(zhī)后(hòu)对企业的(de)吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验(yàn)室(shì)主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财(cái)收益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的(de)时容(róng)易(yì)出现这种收(shōu)益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财(cái)产(chǎn)品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到(dào)理财(cái)收益和存贷款利差(chà)的(de)情(qíng)况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子(zi)负(fù)责(zé)人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低(dī)一个(gè)等(děng)级(jí)。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人(rén)的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需(xū)求不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来(lái)新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发(fā)的(de)收(shōu)益(yì)率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅上(shàng)行(xíng)，主要是因为底层资产是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候(hòu)拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范(fàn)存(cún)款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大型城商(shāng)行负责人(rén)对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差(chà)承受(shòu)的压力将(jiāng)是(shì)巨大(dà)的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多(duō)客户的资金还(hái)没(méi)有(yǒu)出(chū)来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确认(rèn)，意味着(zhe)贷(dài)款利(lì)率依然有下降的(de)可能(néng)性和空间，银(yín)行息差水平面临更(gèng)艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显示二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音及注释拼音，截至3月(yuè)末，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净利(lì)差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一(yī)峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律管理的(de)手(shǒu)段包括但不限于(yú)以下三个(gè)方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活(huó)期存款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入(rù)自(zì)律机制上(shàng)限，进一(yī)步(bù)压(yā)降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如(rú)果全部企业(yè)活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银(yín)行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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