昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的(de)高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限解决(jué)不了任何(hé)问(wèn)题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立(lì)场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观(guān)点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货币(bì)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业(yè)链(liàn)开始形(xíng)成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量(liàng)120白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因0吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线为大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局看(kàn)，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注(zhù)在需(xū)求存在缺口(kǒu)的(de)情形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为(wèi)，除(chú)非价格(gé)开始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还是(shì)要关注持(chí)仓的(de)变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是(shì)基(jī)差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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