北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗可能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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