5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制裁将姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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