作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布(bù)了(le)4月份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消(xiāo)费价格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步(bù)之遥，是(shì)否到了(le)需要担(dān)心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回(huí)升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回(huí)归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念　食品(pǐn)方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带(dài)动(dòng)价格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销以及国内油(yóu)价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料(liào)价(jià)格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基(jī)数(shù)的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料、生活资料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业(yè)价格(gé)环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束自(zì)去(qù)年底(dǐ)以来的(de)强(qiáng)势(shì)表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在(zài)产(chǎn)能继持续释(shì)放、供给相对(duì)充足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其(qí)实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的(de)时(shí)候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续(xù)徘(pái)徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来(lái)有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均(jūn)处(chù)于正常波动区间，也(yě)指(zhǐ位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念)向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们认为(wèi)，应(yīng)更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回升，以及(jí)中央猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归(guī)至(zhì)正常水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当(dāng)前(qián)经济的主要矛盾(dùn)。

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