核心观点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下(xià)，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成为(wèi)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略是(shì)以股息(xī)率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股(gǔ)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥息(xī)率一方面意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每(měi)年可以获(huò)得较高的股利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此具备一定(dìng)的(de)安全边际，而(ér)且投资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息(xī)策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情(qíng)三年后(hòu)经济(jì)恢(huī)复(fù)仍然有较大(dà)的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目(mù)前(qián)可投资(zī)的(de)资(zī)产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)银(yín)行板块为(wèi)代表的高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收(shōu)益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此安全边际(jì)比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整(zhěng)体都在(zài)24％以(yǐ)上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农(nóng)商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银(yín)行(xíng)整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价的二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥(de)情(qíng)况下能够保(bǎo)持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于(yú)营收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计(jì)随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预(yù)计会在下(xià)半年提升。资产质量方面银(yín)行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水(shuǐ)平(píng)，上市银行不良率继续环比下(xià)降，基本(běn)处(chù)在(zài)2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块(kuài)的(de)配(pèi)置(zhì)安全边际和性(xìng)价(jià)比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥