来源：海(吴亦凡资产多少亿hǎi)通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经(jīng)济工作。今年以来，经济增长好于预(yù)期(qī)。不过(guò)当前(qián)经济(jì)恢(huī)复性好(hǎo)转，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延续，短期(qī)政策不太可能(néng)转向收(shōu)紧(jǐn)，但(dàn)是面对高质(zhì)量发(fā)展要求，也没(méi)增(zēng)量刺激(jī)政策。未来扩(kuò)大需求主要依(yī)靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度(dù)时的预期(qī)。但随后(hòu)会议也提(tí)到“经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的(de)6％附(fù)近的增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季度降准后，就(jiù)业压力仍(réng)然存(cún)在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回升(shēng)向好(hǎo)的关键(jiàn)所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对(duì)高质量的发展要(yào)求，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有效(xiào)提(tí)升”和“量(liàng)的(de)合理增长”。这一点(diǎn)和(hé)去(qù)年(nián)经济工作会(huì)议精神(shén)一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式(shì)，会议要(yào)求“把发挥政策效力和激发经(jīng)营主体活力结合起(qǐ)来(lái)”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多(duō)通(tōng)过(guò)激发(fā)市场化的力量(liàng)去(qù)推动经济修复，通(tōng)过(guò)改(gǎi)革开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两个(gè)毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的(de)法律法规障(zhàng)碍(ài)和(hé)隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都(dōu)要(yào)依法合规经营。要下(xià)决(jué)心从根本上解决(jué)企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而(ér)言(yán)，政策(cè)刺激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心和预期、激(jī)发活力(lì)为主要(yào)手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续(xù)了去年12月(yuè)会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会(huì)议强调“形成(chéng)扩(kuò)大需求的(de)合(hé)力”，而去(qù)年12月(yuè)会议(yì)的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民(mín)收入，改善消费(fèi)环境(jìng)，促(cù)进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居(jū)民劳(láo)动收(shōu)入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投资(zī)，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议(yì)提到，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外商投资放(fàng)在(zài)更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区和自(zì)由贸易港对接国(guó)际高(gāo)标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开(kāi)放先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快建设现代化产业(yè)体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们(men)的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，产业政策的重(zhòng)点是“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的(de)实(shí)体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯吴亦凡资产多少亿实科技自(zì)立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能源汽车发展优势，加快推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能等设施建设(shè)和配套电网(wǎng)改造(zào)”。会议指出“要重(zhòng)视(shì)通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造创新生态(tài)”，也(yě)提到了“重视防范风(fēng)险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工(gōng)智能发展(zhǎn)到一定(dìng)程度，监管措(cuò)施(shī)也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平(píng)台(tái)企业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和(hé)信(xìn)托机(jī)构改(gǎi)革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调(diào)房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产(chǎn)业链(liàn)、中小金融(róng)机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债(zhài)务的风(fēng)险(xiǎn)也需要(yào)化(huà)解。所(suǒ)以今年和(hé)去(qù)年最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济(jì)问题依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制。

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