申万一级的(de)半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个(gè)二级子行业，其中市(shì)值权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点(diǎn)领域，半导体行(xíng)业(yè)具备研发技术壁垒、产品国(guó)产(chǎn)替(tì)代化(huà)、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场(chǎng)有影响力的科技板块(kuài)。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业总市(shì)值达(dá)到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到(dào)16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企业数量，均位居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过(guò)4年快速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市(shì)公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多(duō)数上市(shì)公司业绩增速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑(huá)，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业(yè)营收规模创(chuàng)新(xīn)高，三方面因素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营(yíng)业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连(lián)续4年营收居(jū)行(xíng)业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步(bù)增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业(yè)收入居前(qián)5的(de)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面(miàn)因素导致。一(yī)是如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低(dī)于行(xíng)业平均(jūn)增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前(qián)的(de)企(qǐ)业(yè)不断上市，并在资(zī)本助力之下营(yíng)收快(kuài)速增长(zhǎng)。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收(shōu)高速(sù)增长，使得集(jí)中(zhōng)度分散。

　　行业(yè)归母净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企(qǐ)业(yè)占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增(zēng社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀)速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归母(mǔ)净利润正(zhèng)增长企业达(dá)到63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润(rùn)增速区间

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　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关客户的(de)广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其较快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经(jīng)营风险分析时，发现存货(huò)周转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导体设(shè)备等相关产品的周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能(néng)力，对经营造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的是，存(cún)货周转率这一经营风险指标(biāo)反映(yìng)行(xíng)业(yè)是否(fǒu)面(miàn)临(lín)库存(cún)风(fēng)险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局面，进而对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义。行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)中位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和(hé)行业指(zhǐ)数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下(xià)滑的116家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量(liàng)下(xià)滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)也(yě)往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收、市(shì)值(zhí)居中上位置的企业，2022年存(cún)货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货(huò)周(zhōu)转率均低于行(xíng)业中(zhōng)位(wèi)水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发等(děng)有很大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行业(yè)毛(máo)利率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求放缓至部分芯片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑(huá)5个百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说明(míng)了与这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业(yè)最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经(jīng)营体量较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研发费用(yòng)增长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势的背景下(xià)，国(guó)内半导体企(qǐ)业需(xū)要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计研发(fā)费用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年(nián)132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰科(kē)技(jì)和海光(guāng)信息，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居前。综(zōng)合研发(fā)费用增长率(lǜ)和增长金额(é)，海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业(yè)比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀推出了国内首款支持(chí)双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路(lù)产品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振(zhèn)器产业(yè)化(huà)”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业的中(zhōng)位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研发意(yì)愿增强，重视(shì)资金投(tóu)入。研发费(fèi)用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达(dá)到(dào)42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企业不仅连续(xù)3年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居(jū)行业(yè)前(qián)3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实(shí)现(xiàn)了(le)批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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