在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混(hùn)合(央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的发行节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模(mó)也容易做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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