尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益A遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用I带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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