本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的美(měi琪琪格蒙语什么意思)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度琪琪格蒙语什么意思末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头(tó琪琪格蒙语什么意思u)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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