自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模(mó)式出色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业(yè)基(jī)本(běn)面(miàn)的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调(diào)研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的(de)公司都(dōu)经历过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的(de)行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的(de)时(shí)间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的(de)调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博(bó)弈的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的(de)预期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏(piān)离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看(kàn)到(dào)很多公司(sī)在过去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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