上市(shì)公(gōng)司退市(shì)在A股早已不(bù)稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其(qí)可转债(zhài)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口被终止上市(shì)，搜特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市(shì)的(de)可(kě)转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已进入退市整理(lǐ)期，引发(fā)投资者(zhě)对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多(duō)年(nián)发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史或(huò)将(jiāng)被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大(dà)多(duō)数上市公司是(shì)因经营(yíng)不善导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划归(guī)为普通债(zhài)权(quán)，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市(shì)难、退市少，成(chéng)就了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出(chū)清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成(chéng)为可(kě)转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由一成不(bù)变(biàn)，是时候(hòu)重塑对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性(xìng)评(píng)估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍(shě)标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现不(bù)佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较高(gāo)的(de)标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注(zhù)可(kě)转债(zhài)市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学会在(zài)市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确(què)预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可(kě)转债的风险防控，强化(huà)发行前的信用评级，古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口对(duì)于信用资质较弱的(de)公(gōng)司，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益(yì)。

　　全(quán)面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变(biàn)化(huà)。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的(de)简单(dān)套路行不通了，一些规则制(zhì)度(dù)上(shàng)的短板不能视而(ér)不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括可转债在内的(de)投资方法，完(wán)善配(pèi)套制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股市(shì)场古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口健康稳(wěn)定发展。

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