5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài无锡市是几线城市)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预无锡市是几线城市期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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