在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也能(néng空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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