调油逻辑提振成本价格，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度(dù)芳烃(tīng)市场的热度之(zhī)高(gāo)也正是由这个逻辑主导。然而，今(jīn)年与去年的步调(diào)明显不一(yī)。期货日报(bào)记者观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日(rì)以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌(diē)，从走势(shì)上来看，两(liǎng)品种的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘(pán)价(jià)下(xià)跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504074517227.png">

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要(yào)原因在于两方面(miàn)，一方面由于近期原油大跌，另一方(fāng)面近期成(chéng)品油裂差(chà)下跌。”一德(dé)期货(huò)分(fēn)析师(shī)郑邮飞表(biǎo)示，由于欧(ōu)美的滞(zhì)涨格(gé)局，以及美(měi)国(guó)的(de)加息预期，需求羸弱，市(shì)场对于衰(shuāi)退的预期再(zài)起。而(ér)原(yuán)油供应端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地(dì)，原油近期回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出现下滑(huá)，同时(shí)美国汽油库存在(zài)4月份去(qù)库速率减缓，使得市场对(duì)于(yú)美国(guó)调油需求(qiú)的预(yù)期边(biān)际弱化，对于芳烃的(de)支撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了解到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去(qù)年(nián)同(tóng)期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱(ruò)，且去年调(diào)油逻辑(jí)发(fā)生(shēng)的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯(wén)表示，发生这(zhè)一现象(xiàng)的原(yuán)因更(gèng)多(duō)是(shì)始于(yú)路径依赖，去年(nián)极端(duān)的调(diào)油行情使得(dé)市(shì)场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油商(shāng)提前准备原料运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年调(diào)油逻辑(jí)是(shì)调油实实(shí)在在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅拉升；今年的(de)调(diào)油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年同(tóng)期(qī)高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现在(zài)去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对(duì)于美国高辛烷值(zhí)调油料的短缺(quē)没(méi)有提早预期，导致旺季来临后行情一触即(jí)发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随后调油商对(duì)于(yú)今年(nián)已经提(tí)早有所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持(chí)相对高位(wèi)，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从去(qù)年(nián)四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对(duì)高(gāo)位可以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装(zhuāng)置的检(jiǎn)修预期，今年市场的(de)调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这明显早于(yú)去年。但我们(men)也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的(de)状态(tài)，意味着(zhe)调油逻辑已(yǐ)经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师韩冰冰表示，今年(nián)和去(qù)年芳烃走势存在(zài)着节奏的差异，去(qù)年5月份(fèn)是是炒作调油需求的主(zhǔ)要时期(qī)，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去(qù)年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地(dì)区成品油供需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润(rùn)非(fēi)常(cháng)好，调油(yóu)逻辑兴(xīng)起。而今年的问(wèn)题是(shì)欧美经济下(xià)行压(yā)力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面也(yě)可(kě)以看到(dào)，3月份市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以(yǐ)后，油品利润(rùn)却回落，并拖(tuō)累形(xíng)成(chéng)原油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受(shòu)限以(yǐ)及(jí)疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅(fú)走高(gāo)。今年(nián)看工厂对(duì)于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期(qī)货分析师隋(suí)斐看(kàn)来，二(èr)季度美国(guó)出行(xíng)旺季(jì)下(xià)调油需求被赋(fù)予期待(dài)，然而有了去年(nián)二季度调油需(xū)求增(zēng)加下亚(yà)美套利利(lì)润可(kě)观的经(jīng)验，部分(fēn)工厂提前跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的出(chū)口周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多(duō)采用FOB模式，便(biàn)于其在(zài)窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察(chá)今年调油大概(gài)率仍将发(fā)生(shēng)，但是整体对于芳烃价格的提振高度将(jiāng)极(jí)大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油(yóu)价波动(dòng)加剧，近期原油(yóu)库存(cún)低(dī)位回升，汽油裂(liè)解价(jià)差回(huí)落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下(xià)降(jiàng)，在对未来(lái)需求的不(bù)确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际走(zǒu)弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张的局(jú)面在(zài)恒力石(shí)化和嘉(jiā)通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置投产和(hé)下游消费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还(hái)没(méi)有(yǒu)真正进入(rù)美(měi)国汽(qì)油的消费旺季，如果(guǒ)5月下(xià)旬开始美(měi)国汽(qì)油消费走(zǒu)强，预计形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是(shì)在当前(qián)衰退(tuì)预期以(yǐ)及(jí)美联储加息(xī)背景下，成品油消费(fèi)的成色或(huò)较预期大打折扣(kòu)，芳烃前(qián)期相对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看到(dào)，调(diào)油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身(shēn)的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着主力合约换月，市(shì)场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距(jù)离9月相对(duì)较(jiào)长的(de)时间下市(shì)场博弈(yì)增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累(lèi)库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感(gǎn)。就苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)而言，目前国内纯苯下游品种中除了(le)苯胺(àn)盈利之(zhī)外其他下游(yóu)盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存(cún)去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品库存偏高和利润不(bù)佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累(lèi)库压力，短(duǎn)期来看价格向上的驱动或较乏力。

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