金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称(chēng)大部分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这是(shì)他在(zài)白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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