北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来(lái)自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关(guān)部(bù)门积(jī)极地(dì)进行了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以及它(tā)对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的(de)价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改变人们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非(fēi)常不错(cuò)的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不(bù)会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tà坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用i)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在(zài)增加(jiā)，而(ér)投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预(yù)算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美(měi)好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们(men)是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司(sī)的(de)文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自(zì)己的(de)命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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