上市公(gōng)司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带(dài)着可转债一(yī)起退市(shì)却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及(jí)其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市指标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理(lǐ)期(qī)，引发投(tóu)资者对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出现因正股退市而退市的(de)情况，也(yě)未发生(shēng)过实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的退市，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被打破(pò)，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回(huí)售(shòu)等条款，但(dàn)由于(yú)大多数上(shàng)市公司是(shì)因经营不(bù)善(shàn)导致(zhì)退(tuì)市，财务(wù)状况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则(zé)中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机(suí)着全面(miàn)注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认知艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机(zhī)了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要(yào)理(lǐ)性评(píng)估(gū)正股基(jī)本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平(píng)以及发(fā)债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益良好、估值(zhí)合(hé)理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市(shì)场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的(de)退市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如(rú)，可进一步(bù)明(míng)确可转债(zhài)在退市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的(de)信用(yòng)评(píng)级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市(shì)场将迎来(lái)全方位、根本(běn)性的变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规(guī)则(zé)制度上的艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机短板不能视而不(bù)见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还(hái)需顺(shùn)时(shí)应(yīng)势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在(zài)内的投资方(fāng)法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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