一(yī)度被称为“机构投(tóu)资(zī)者风向标”的(de)股票(piào)ETF市场，迎来重(zhòng)大变局，个人投资者(zhě)不(bù)仅在新发(fā)基金(jīn)中占据主流，存量产品(pǐn)也超过了机构(gòu)投(tóu)资者占比。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示(shì)，在基金(jīn)行业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易工具优(yōu)势被投资者逐渐(jiàn)认(rèn)知，以及投(tóu)资热点(diǎn)轮动(dòng)加快、主题和行业(yè)ETF跟(gēn)踪效率较高等背景下，国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)正在经(jīng)历股民转基(jī)民，由“投(tóu)个(gè)股”到(dào)“投ETF”的转(zhuǎn)变。长(zhǎng)期来看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占比抬(tái)升，有利于投资(zī)者分散风险，提高市场交易活(huó)跃度(dù)，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资(zī)者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一(yī)周披(pī)露(lù)的个(gè)人投资者平均占比83.9％，个(gè)人(rén)投资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力(lì)军(jūn)。

　　而(ér)从全市场(chǎng)数据看，2022年(nián)个人投资者比例为(wèi)50.85％，同比下(xià)降(jiàng)3.67个(gè)百分点，但仍(réng)然在股票ETF市场(chǎng)占比超过了机构资金。

　　针(zhēn)对个人投资(zī)者占比的变化，华泰柏瑞(ruì)指数投资部总(zǒng)监助理、基金经理李沐阳(yáng)表(biǎo)示，2018年以前，权(quán)益类(lèi)ETF的规(guī)模主(zhǔ)要集中在几大宽基ETF，一般(bān)都是机构(gòu)投资(zī)者做(zuò)配(pèi)置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如(rú)雨后春笋般(bān)出现，叠(dié)加(jiā)全行业指数相关业务同仁在ETF投(tóu)教工(gōng)作上的共(gòng)同努力，ETF作为交易工具的(de)优势，越来越被普通个人投资者认知，从而使(shǐ)个(gè)人股(gǔ)票(piào)占比的大幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发ETF个人占(zhàn)比较高的现象，国泰(tài)基(jī)金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发(fā)产(chǎn)品募资环(huán)境比较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资(zī)者大部分由股民转化而来，这(zhè)些(xiē)个人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一(yī)篮子股票(piào)，胜率大(dà)概率更高，相对(duì)于个股来(lái)说，也能更好地分散(sàn)风险。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个人投资者“买(mǎi)新不买旧(jiù)”的理念扎根较深，更倾向(xiàng)于交易新上(shàng)市的ETF，而(ér)机构投(tóu)资者对于时间(jiān)成本的把控较(jiào)严(yán)格，在看准投(tóu)资机会后，更倾向于去申购(gòu)老产品。

　　近五年个人占比呈(chéng)攀升势头

　　个(gè)人增(zēng)持宽基(jī)ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年数(shù)据看(kàn)，个(gè)人在股(gǔ)票(piào)ETF占比也呈现明显的震荡(dàng)攀(pān)升(shēng)势(shì)头(tóu)。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在股票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个人(rén)持有比例(lì)平均(jūn)分别(bié)为(wèi)36％、42％，2021年一(yī)度占比达到(dào)54.52％的高点，超过了机构资金，股(gǔ)票ETF作为“机(jī)构投资者风(fēng)向标(biāo)”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又(yòu)回落近5％，达(dá)到(dào)50.85％，但仍然超过了机(jī)构占比。

　　分结构来(lái)看(kàn)，在宽基(jī)ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分(fēn)点(diǎn)；而个人投资者占比较高的行业(yè)或主题ETF，同(tóng)期则从60.6％的高(gāo)点(diǎn)回落只(zhǐ)55.23％，下(xià)降5.38个百分(fēn)点。

　　但由于国(guó)内(nèi)ETF整体仍在扩(kuò)张态势中，个人(rén)投资(zī)者(zhě)在行业或主题(tí)ETF产(chǎn)品中占比下降(jiàng)，但绝对份额也是在增长的，这一数据更(gèng)代表了机构投资者对(duì)行业或主题ETF的(de)认可(kě)度也在不(bù)断抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐(mù)阳表示(shì)，在(zài)下沉调研(yán)的过(guò)程中(zhōng)，我(wǒ)们发(fā)现(xiàn)大部分投资(zī)者都会(huì)将(jiāng)较为低风险的(de)宽基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品作(zuò)为(wèi)尝试(shì)。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产组合配置中的一个(gè)重要的台阶。

　　国(guó)泰基金也(yě)补充道，由于近年来行业轮动(dòng)加快，而宽(kuān)基(jī)ETF可以(yǐ)帮(bāng)助投资者把握比较均(jūn)衡的投资(zī)机会(huì)，受到(dào)资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)降低，宽基(jī)ETF会(huì)比(bǐ)较受欢(huān)迎；而在(zài)市(shì)场知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗上行时，行(xíng)业和主题异彩纷(fēn)呈，机会又(yòu)多上涨空间(jiān)又大，风险偏好也随之上升(shēng)，所以(yǐ)行业和主(zhǔ)题(tí)ETF占比则会提升。

　　基(jī)煜(yù)研究也表示(shì)，近五年市场成交热情的提升带来(lái)了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大(dà)幅发(fā)展，个人投资者入市规模激(jī)增，而在(zài)经历了多(duō)种行情风格(gé)的锤炼后(hòu)，尤其是操作难度较高的2022年之后，投资者们对于跑赢(yíng)基准的难度有了更清晰(xī)的(de)认知，而ETF能够有效的跟(gēn)上知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗(shàng)基准的步(bù)伐；另一方面，近(jìn)几年(nián)投资(zī)热(rè)点(diǎn)轮动较快，新的投资领(lǐng)域(yù)带来(lái)了大量(liàng)的学习成本，而ETF的投资门(mén)槛较低，运作透明度较高(gāo)，因(yīn)而逐步获得个(gè)人投(tóu)资者(zhě)的认可。

　　具体来(lái)看，基(jī)煜研(yán)究分析，一(yī)是随(suí)着A股(gǔ)市场愈发成熟、有(yǒu)效性提(tí)升，个(gè)人投资者(zhě)对于β收益的认知将越来越深入，近几年可以看到(dào)更(gèng)多投资者会基于大势选(xuǎn)择宽基(jī)投资工具(jù)；另一方面，2019年至2021年(nián)，市场的(de)投资主线较(jiào)为(wèi)清晰，如消(xiāo)费、新能源、医药(yào)等，因此(cǐ)行业主题基(jī)金(jīn)ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长远(yuǎn)可(kě)提高A股市(shì)场的稳(wěn)定(dìng)性

　　随着(zhe)个人占(zhàn)比(bǐ)的抬升，股票ETF市场的交投活跃(yuè)度也呈现明显的提升(shēng)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，2022年股(gǔ)票ETF市(shì)场总成交额12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长(zhǎng)18％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士表示，长期来(lái)看(kàn)，股票ETF市(shì)场个人占比超(chāo)过机构，有利于股民转为基民，为投资(zī)者分散(sàn)风险，提升(shēng)交易活跃(yuè)度，长远可提(tí)高A股市场的(de)稳定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人投资者大都由股民转化而来，个人投资者发(fā)现ETF快捷、透明、成本(běn)低廉且相(xiāng)比个(gè)股(gǔ)可以(yǐ)更好地平滑风险(xiǎn)，也能(néng)够获得(dé)交易(yì)的参与(yǔ)感，于是更(gèng)多选择通过ETF来参与市场。相比个股来(lái)说，ETF的风(fēng)险更(gèng)分(fēn)散波动(dòng)也更小，因此个人投(tóu)资者选择ETF而非股(gǔ)票，长(zhǎng)远来看(kàn)可(kě)提(tí)高A股市场的稳定性。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资上可能交易频率更高，也更容易(yì)受到市场消息的影响，这对于我们基金(jīn)管理人(rén)的持续运(yùn)营和投资者(zhě)陪伴都提出了更高(gāo)的(de)要求。”国泰基(jī)金相关人士(shì)称。

　　“更高的个人(rén)占比可能会带来更活跃的交(jiāo)易，并带来(lái)更有吸引(yǐn)力(lì)的市场。”李沐阳也(yě)称(chēng)。

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