尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可(kě)能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次(néng)手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等(děng)。

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