昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的(de)鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压(yā)力可(kě)能影响联储的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的(de)利(lì)率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性(xìng)高(gāo)企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续(xù)深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的(de)主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松(sōng)动，中下游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看(kàn)，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工(gōng)业(yè)品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市(shì)场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗(hào)前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本(běn)，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产(9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少chǎn)推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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