随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三只基(jī)金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季(jì)度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng学生级和届怎么区学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分分，毕业的级和届怎么区分)有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资(zī)产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心等方(fāng)面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下(xià)的(de)部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新技术对(duì)经(jīng)济各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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