私募基金(jīn)运作(zuò)即(jí)将迎来更(gèng)全面(miàn)的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业协会（下(xià)称中(zhōng)基协）就起草的《私募证券投资(zī)基(jī)金运作指引》（下(xià)称《运作(zuò)指(zhǐ)引》）向(xiàng)社(shè)会公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金(jīn)法将私募证(zhèng)券投(tóu)资基金纳入(rù)统一规范，中基协实施登记备案以(yǐ)来(lái)，我国私(sī)募证券投资基金行(xíng)业发(fā)展迅速，规模不(bù)断增加(jiā)。截至2022年(nián)年末，中基(jī)协已登记私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人9000余家，存(cún)续私募证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金(jīn)交易(yì)策略逐步多元化，交易活(huó)跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生品，已经(jīng)成为(wèi)资本市场重要的机构(gòu)投资者之一。中基协结合私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金行业实(shí)践，坚持规范发(fā)展和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线(xiàn)要求，针对重点问题(tí)予(yǔ)以规范，完善私募(mù)证券投资基金(jīn)运作(zuò)规则体(tǐ)系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引》共(gòng)计三(sān)十二条，对私募证券投资(zī)基金募集、投资、运作管理等环节(jié)提出了规(guī)范要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募(mù)集及存续门槛要求(qiú)上，明确(què)私募证券投资基(jī)金初始募(mù)集(jí)及青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发(fā)布了修订后的《私募投资基(jī)金登记(jì)备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步(bù)明确了私募登记备案标准，其(qí)中就提出私募证券(quàn)基(jī)金初(chū)始实(shí)缴募(mù)集(jí)资(zī)金规模不(bù)低于1000万(wàn)元(yuán)人民币(bì)。此(cǐ)次《运作指引》的相关要(yào)求与《备案办(bàn)法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合(hé)同中应当明(míng)确约(yuē)定，除市场(chǎng)波动导(dǎo)致(zhì)净值变化外，连续60个交易(yì)日出现(xiàn)基金资产净值低于1000万元(yuán)人民币的，该私募证券(quàn)投资基金进入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行(xíng)业人士认(rèn)为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案(àn)办法》募集规模的基础上，增(zēng)加(jiā)了存续要求，这可(kě)以有(yǒu)效避免(miǎn)《备(bèi)案办法(fǎ)》出(chū)台后，通过募集资金后(hòu)再(zài)赎回的(de)方式(shì)备案的(de)“壳基金”。此(cǐ)外(wài)，这(zhè)也体现(xiàn)行业的(de)“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模(mó)的私募生存难度越来(lái)越(yuè)大。

　　申赎管理上(shàng)，为加(jiā)强流动性风险管理(lǐ)，《运作指(zhǐ)引》要(yào)求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)开放申赎(shú)频率(lǜ)不(bù)得高(gāo)于每月一次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明确基金合同应(yīng)当约定投(tóu)资者不少于6个月(yuè)的份额锁定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投资(zī)要(yào)求上，为引导(dǎo)私募证券投资基(jī)金管理人提(tí)升专业投资(zī)能力，组合投资、分(fēn)散风险，要求私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金采取资产组(zǔ)合的方式进(jìn)行投资。单(dān)只私募证(zhèng)券投资基金投资于(yú)同一(yī)资(zī)产(chǎn)的资金，不得超过该(gāi)基金净资产的25％；同一私募(mù)基(jī)金管理人管理(lǐ)的全部私募证券投资基金投资于(yú)同(tóng)一资产的资金，不得(dé)超过该资(zī)产的25％。银行活期存款、国债(zhài)、中央银行票(piào)据、政(zhèng)策(cè)性金融债、地方政府债券(quàn)、公开募集(jí)基金等中国证监会、协会认可的投(tóu)资品种除(chú)外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确(què)禁(jìn)止多层(céng)嵌套(tào)，要求私募证券投资基金架(jià)构(gòu)应当清(qīng)晰(xī)、透(tòu)明，不得通过(guò)设(shè)置复杂架构、多(duō)层嵌套等方式(shì)规避(bì)监管(guǎn)要求。私(sī)募证券投资基金投(tóu)资(zī)于其他私(sī)募(mù)证券投资基金或者金(jīn)融(róng)机构发(fā)行的(de)资产管理(lǐ)产(chǎn)品的(de)，应(yīng)当明确约定所投资(zī)的私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)或者资产管(guǎn)理产(chǎn)品不(bù)再投(tóu)资除公开募集基金以外(wài)的其他私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金或者资产(chǎn)管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场外衍(yǎn)生品投资要求上，明(míng)确私(sī)募基金应当以风险管理、资产配置(zhì)为目标开展衍(yǎn)生品交易，不(bù)得将衍生品(pǐn)交易异(yì)化为股票、债(zhài)券(quàn)等场内标的的杠杆融资工具，不得为不适(shì)格(gé)投资者(zhě)提(tí)供通道服务，提出集中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求私募证券投资基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)建立健全内部青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么制度，遵循(xún)投(tóu)资者利益优先与(yǔ)公平交(jiāo)易原则，防范利(lì)益输送(sòng)。对量化私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金在(zài)交易系(xì)统安全、异常交(jiāo)易监控、内部(bù)管理、资料保(bǎo)存、产品命名等(děng)方面提出(chū)规范要求。进(jìn)一步细化(huà)对私募证券投(tóu)资基金投资运作（如(rú)衍生品(pǐn)、境外资产(chǎn)等(děng)特殊交易）的信息(xī)披露(lù)要求。

　　同时(shí)，《运作指引》明确不同(tóng)规模私募证券投资基金管理人(rén)和私募(mù)证券投资(zī)基金信息报(bào)送(sòng)工作(zuò)要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规(guī)模以上私(sī)募(mù)证券投资基金管理人定(dìng)期开展压力测试、建立(lì)风险准(zhǔn)备金制度等。具体来(lái)看，同一实际控制人控制的(de)私募基金管理人在(zài)最近一(yī)年度末合(hé)计基金管理规模在20亿元以上的，应当持续建立(lì)健全(quán)流动性风险监测(cè)、预警与应(yīng)急(jí)处置(zhì)、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管理制度，每季度(dù)至少进行一次压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合市场状况和自身管(guǎn)理能(néng)力(lì)制定并持续(xù)更新(xīn)流(liú)动性(xìng)风险应急预(yù)案，明(míng)确预案(àn)触发情景(jǐng)、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁(jìn)止(zhǐ)通道业务，私募基金管理(lǐ)人(rén)应当对投资者(zhě)资金来源的(de)合(hé)规性进行审(shěn)查，不得(dé)由投资者(zhě)或其指定第三(sān)方下达投资指(zhǐ)令或者(zhě)自行负责投资运作，不(bù)得为金融机构(gòu)、其(qí)他(tā)私募基金(jīn)管理(lǐ)人，金融机构资(zī)产管理产(chǎn)品以及(jí)其(qí)他(tā)私(sī)募基金提供(gōng)规避投(tóu)资(zī)范围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求(qiú)的通道(dào)服(fú)务。

　　一位私募人士向期货日报记者表示，综(zōng)合来(lái)看，私募监管(guǎn)的实际标准在向金融机构管(guǎn)理标准看齐，《运作指引》如果按目前(qián)征(zhēng)求(qiú)意见稿(gǎo)的水平落(luò)实，执行后会快速抹平私募基金相对其(qí)他(tā)资管产品的灵活度，让资金方的投放偏好回到(dào)策略表(biǎo)现及管理人的整体运营和服务水平(píng)上，而非政策(cè)监(jiān)管红利。这将更有利(lì)于行(xíng)业的健康发展(zhǎn)，回归青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么管理本源。

　　不(bù)过(guò)，《运(yùn)作指引》也给予了(le)过(guò)渡期安排。

　　中基(jī)协(xié)表示(shì)，《运作指引》施(shī)行(xíng)后，新(xīn)备(bèi)案的(de)私募证券投(tóu)资基金按照(zhào)《运作(zuò)指引》要求(qiú)执行。同时为减少新老基金的套利(lì)空间(jiān)，对(duì)存量(liàng)基(jī)金针对不同情(qíng)况提出差异化整改要求，并对重(zhòng)点(diǎn)条款(kuǎn)的(de)整改给(gěi)予(yǔ)充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不(bù)符(fú)合最低存续规模等触及(jí)底线(xiàn)要求(qiú)的存量基金，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后不得新(xīn)增募集规模及投(tóu)资者，不得展(zhǎn)期，新增投资(zī)活动获得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同(tóng)到(dào)期(qī)后予(yǔ)以(yǐ)清算；

　　对(duì)于不符合(hé)《运作指引(yǐn)》中关于投(tóu)资(zī)集中度(dù)、嵌套(tào)层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不强制要求修改基(jī)金合同(tóng)；

　　对(duì)于《运作(zuò)指引》实(shí)施后存量(liàng)基金新募(mù)集的投(tóu)资者要(yào)求设(shè)置(zhì)不少于6个月的份额(é)锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发生基金(jīn)合同(tóng)变更的，变(biàn)更后(hòu)内容(róng)应当符合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求；基(jī)金合同存续期限(xiàn)发生变化的，应当按照《运作(zuò)指引》修改基金合同；

　　对于存(cún)量基金中无固(gù)定(dìng)存(cún)续(xù)期限的私募证券投资基金(jīn)，要(yào)求在《运作指引》施行后12个月内，修改(gǎi)基金合同，约定明确的基金存(cún)续期，以促进目前存量永续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么