本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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