大家(jiā)周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高(gāo)战备(bèi)状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高(gāo)等级(jí)，并紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升(shēng)塞尔维(wéi)亚军队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前(qián)兹韦(wéi)钱区已经被科(kē)索沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃是(shì)塞尔(ěr)维(wéi)亚的(de)自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数(shù)据(jù)创年内新高，美联储年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱(ài)通(tōng)胀指标——剔(tī)除食(shí)物和(hé)能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高出(chū)前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时(shí)，追踪与当前经(jīng)济周期相关的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率(lǜ)期(qī)货(huò)合约交(jiāo)易商周五(wǔ)加大了对美联储将(jiāng)继续加(jiā)息的(de)押(yā)注，数(shù)据(jù)公布后，这些合约(yuē)的(de)隐含收益率上升，定价美联储在(zài)6月会议上将基准利率目标区(qū)间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他(tā)们最终承(chéng)认(rèn)，基(jī)于对期(qī)货的(de)押注(zhù)，今(jīn)年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而(ér)且2024年的降息幅度低于此前的(de)预期(qī)。强劲的经(jī萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌ng)济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场以及债(zhài)务上限担忧的缓解降低了今(jīn)年降息的可能性。交易员们(men)现(xiàn)在认为(wèi)，6月份的会议(yì)可能会考虑加(jiā)息(xī)25个基点。市场预计联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率将在(zài)2024年(nián)底降(jiàng)至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍(yǎn)生品市场预计(jì)基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)势偏(piān)弱，油(yóu)化(huà)工与煤化工板块(kuài)略(lüè)显分化。期货日报(bào)记(jì)者(zhě)观(guān)察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本端为原油的品种，在原油下跌(diē)幅度不(bù)大的情(qíng)况下(xià)，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成(chéng)本端为(wèi)煤(méi)炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明(míng)宇解释说，终端产品这一分化的根源还(hái)是(shì)原料端(duān)表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将能(néng)源危机在(zài)期(qī)货(huò)市场的影射推(tuī)向顶(dǐng)峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰(shuāi)退交易(yì)主题，且目前(qián)工业品整(zhěng)体仍处于衰退(tuì)交(jiāo)易的中后(hòu)场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部来看(kàn)，前(qián)期原油价格的下行已(yǐ)触碰(pèng)到中(zhōng)东主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商(shāng)边际(jì)产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规(guī)能源产量增速持续不达预期的情(qíng)况下，以沙(shā)特和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再(zài)度推动原油(yóu)供给(gěi)约束的(de)兑(duì)现，在能(néng)源品的下行趋(qū)势中原油的(de)成(chéng)本支撑、供应减量(liàng)率先发(fā)生(shēng)，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹(jì)象。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远(yuǎn)高(gāo)于国内(nèi)三西主产(chǎn)区动力煤的边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全(quán)行业利润丰(fēng)厚的情况(kuàng)下(xià)供应有增无减，宽松(sōng)的供需面持(chí)续带动产业链各环节累库，价格下跌趋(qū)势(shì)明确，亦对近期煤化(huà)工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的趋(qū)势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成(chéng)本端的支撑弱化，使煤(méi)化工品种(zhǒng)的估值中枢不断(duàn)下移。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析(xī)师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡的(de)走势(shì)，并未出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无(wú)利好刺激，导致行情持(chí)续低迷(mí)。国内煤炭(tàn)市场供应存(cún)在保障(zhàng)，在(zài)进口煤增加的情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通货源充裕，今年受到天气(qì)因素的影(yǐng)响(xiǎng)，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市场价(jià)格仍存在下调可能，成(chéng)本端难(nán)以提供有(yǒu)力支(zhī)撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求(qiú)受到影响(xiǎng)。需求处于(yú)季节性淡(dàn)季(jì)，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工(gōng)近期的(de)持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及(jí)自身品种的(de)产(chǎn)能(néng)投放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根据(jù)前期调(diào)研(yán)，部分甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的终(zhōng)端工厂，在经(jīng)历疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的需求并没有(yǒu)因疫情(qíng)解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加(jiā)近期(qī)港口(kǒu)和坑(kēng)口(kǒu)煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者(zhě)了解到，随(suí)着煤炭的大(dà)幅走弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较之(zhī)前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面(miàn)临较(jiào)大的亏损压力(lì)。”夏(xià)聪聪(cōng)表示(shì)，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月(yuè)份以来新低，现货价格同步走低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利润修复(fù)过程中(zhōng)止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从(cóng)甲醇成本理论核算(suàn)来看，行(xíng)业整(zhěng)体处(chù)于不(bù)景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格(gé)不断(duàn)创下(x萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌ià)新低(dī)，部分地区(qū)现(xiàn)货价格回到历史(shǐ)低位(wèi)，上游甲醇生(shēng)产(chǎn)企业整体(tǐ)利润(rùn)并没(méi)有随着煤价回落、采购(gòu)成(chéng)本下降而明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤(yóu)其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分(fēn)内(nèi)地企业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现(xiàn)停(tíng)车或(huò)者降负的消息，后续值得持续关注这一问(wèn)题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普(pǔ)遍认为(wèi)，短期，煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张(zhāng)，当前下游(yóu)的需求难(nán)以匹配新增(zēng)的(de)产能，未来其(qí)价格(gé)可能在1—2年都维持(chí)较低(dī)水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的(de)阶段，后续大(dà)概率是一个产(chǎn)能的上(shàng)下游(yóu)再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在(zài)夏(xià)聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期(qī)主要取决于需求的恢复(fù)情(qíng)况(kuàng)，下半年部(bù)分品种面临较大(dà)投产压力，进(jìn)口体(tǐ)量大的品种将受到(dào)低(dī)价(jià)进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难(nán)有(yǒu)起色(sè)，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也表现(xiàn)为长期(qī)下跌后的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能(néng)性依(yī)然较大

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了解(jiě)到，近(jìn)期能源化工（尤其(qí)是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是基于原料端(duān)的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油(yóu)整体呈现(xiàn)先抑后扬的走势(shì)，受到供需基本面收紧的(de)前景提振油价(jià)上涨，带(dài)动油化(huà)工板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商(shāng)品多数下跌(diē)的行(xíng)情中，原油尽管受到美国(guó)债务上限谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在其(qí)年(nián)度领导人会议(yì)上承诺将(jiāng)加(jiā)大力度打击俄(é)罗斯逃(táo)避其石油(yóu)和燃料(liào)出口价格上限的行(xíng)为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年(nián)全球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今(jīn)年全球需求同(tóng)比(bǐ)增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需(xū)求复苏的持续；同时(shí)美国(guó)宣布将在8月收储(chǔ)300万(wàn)桶，叠(dié)加(jiā)美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺(wàng)季。“原油维持强(qiáng)势从成本(běn)端带动(dòng)油(yóu)化工(gōng)整体强于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工(gōng)较(jiào)强的关键原因还是(shì)在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商(shāng)业原油(yóu)库存(cún)超预期(qī)大幅(fú)下降，主要(yào)源自原油进口的大(dà)幅下(xià)降和随着出行旺季来(lái)临显著增长的(de)需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油库存(cún)均出现不同(tóng)程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需(xū)也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯(sī)减产不(bù)及预期，但沙特能源(yuán)部(bù)长发(fā)言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的(de)会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国的收储均(jūn)将收紧下半年全球(qiú)原油平衡(héng)表。但在美(měi)国债务上限(xiàn)谈判达(dá)成一致(zhì)前(qián)，宏观(guān)层面(miàn)的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期市(shì)场需关注(zhù)美(měi)国债务上限谈判(pàn)结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对标的原(yuán)油成本将基本(běn)维(wéi)持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油价被(bèi)市(shì)场(chǎng)接(jiē)受度提(tí)升。预(yù)计6月化工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内石脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表(biǎo)现(xiàn)更弱(ruò)，因(yīn)而(ér)以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的利(lì)好已进入兑现期(qī)。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已(yǐ)在原(yuán)油及成品油发运船期中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加(jiā)拿(ná)大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末(mò)起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且近期沙(shā)特能源(yuán)部长再次(cì)对原油市(shì)场(chǎng)做空者发出警告，面(miàn)对欧美银行业危机和(hé)美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)带(dài)来的需求端不确(què)定性，不排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事(shì)件(jiàn)发生，二(èr)季度(dù)起的基(jī)准去库预期(qī)仍将为原油带(dài)来相对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表(biǎo)现上，目前(qián)国(guó)内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行(xíng)的(de)趋势依然存在。原油(yóu)方(fāng)面，夏季是(shì)成(chéng)品油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油(yóu)价往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明(míng)宇(yǔ)看(kàn)来，在国内动力煤市场(chǎng)中下游库(kù)存有效去化(huà)，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤化工(gōng)的行(xíng)情仍然有望(wàng)延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌