财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记(jì)者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相比(bǐ)，上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示(shì)，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多(duō)年来(lái)少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映实(shí)体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实(shí)体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷加权平(píng)均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区域差(chà)异(yì)。财联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金(jīn)充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示(shì)，去(qù)年12月份，北(běi)京地(dì)区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下半(bàn)年(nián)以来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额度(dù)。上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个>

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季(jì)度(dù)理财(cái)市场的(de)收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续(xù)理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的(de)近(jìn)1个(gè)月年化收(shōu)益(yì)率的平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品中(zhōng)，开放式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现(xiàn)倒挂是(shì)多年来(lái)罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之间(jiān)出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师(shī)刘(liú)银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过(guò)银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能(néng)会给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从银行(xíng)那(nà)里获(huò)取(qǔ)的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际收益率，净(jìng)值是(shì)不(bù)断波(bō)动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化(huà)转型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市(shì)场利(lì)率快速下行的(de)时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷款上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个利(lì)率继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的(de)理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到(dào)银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负责(zé)人对财(cái)联社表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到理财(cái)收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型(xíng)企业要(yào)低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷的(de)定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的(de)，新发(fā)的收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底(dǐ)层资产是去(qù)年(nián)利率高(gāo)位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存(cún)款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范(fàn)存(cún)款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中(zhōng)部(bù)地(dì)区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是(shì)巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多客户(hù)的资金(jīn)还没(méi)有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行(xíng)净利息收(shōu)益率(lǜ)和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研报(bào)认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续(xù)对(duì)于存款定(dìng)价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但不限(xiàn)于以下三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等创新(xīn)类(lèi)活期存(cún)款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而(ér)言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照(zhào)活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构(gòu)性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结(jié)构(gòu)性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计同时(shí)纳入自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如(rú)果全部企业活期(qī)存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企(qǐ)业活期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行(xíng)营(yíng)收增速(sù)2.3pct。