如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处续第六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的(de)回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处)出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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