当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也(yě)位把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新(x把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁īn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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