北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承(ché鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ng)压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàn鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤g)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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