5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额(é)分别激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，看好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月(yuè)下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日(rì)创下一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市(shì)场(chǎng)处于(yú)弱(ruò)预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的(de)债务(wù)违(wéi)约风险也对(duì)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了(le)大(dà)部分(fēn)内地互联网以及(jí)新(xīn)经济领(lǐng)域上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日(rì)本正式(shì)出台了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场对于国(guó)内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动(dòng)较(jiào)大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资(zī)金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市(shì)场对(duì)于国(guó)内疫后复(f一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米ù)苏(sū)有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实(shí)看到(dào)由于线下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出现了(le)比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市(shì)场对于国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外(wài)对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率(lǜ)也(yě)在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的(de)，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折(zhé)就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn)不如(rú)A股。但(dàn)随着(zhe)国内外(wài)流动性压力(lì)持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得到改善(shàn)，结(jié)合当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的(de)细分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资(zī)的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工(gōng)智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值得关(guān)注(zhù)。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可(kě)支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机(jī)构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时(shí)发生(shēng)时，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差(chà)异很大，建议(yì)更多关(guān)注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复(fù)苏节(jié)奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的(de)弱复苏态(tài)势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益于国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市(shì)场。

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