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上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商在内的(de)“中特估”方(fāng)向最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个一带一路”和运(yùn)营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红(hóng)也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范式之(zhī)二(èr)：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商板(bǎn)块修复的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作联(lián)合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等(děng)，以及后(hòu)续(xù)5月召开在即的第(上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个dì)三届“一带一(yī)路(lù)”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一(yī)路(lù)”相关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年(nián)国务院(yuàn)改(gǎi)组(zǔ)又新设(shè)国家数(shù)据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈(yíng)利(lì)能力(lì)修复，带动(dòng)能源链(liàn)整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作(zuò)为原材料(liào)高(gāo)度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基(jī)本集中在(zài)国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注(zhù)机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家(jiā)重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能(néng)过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需(xū)求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化(huà)学品船与(yǔ)成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重组整(zhěng)合(hé)和产(chǎn)能优化之下(xià)，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确(què)定性(xìng)较(jiào)高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁路板块上(shàng)市(shì)公司更加(jiā)注重投资人(rén)回报，多家公司发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以及(jí)承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个(huí)报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连(lián)续三个月超预期回(huí)暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间较(jiào)大。