来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(z正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角hào)开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。今年(nián)以来，经济增长好于(yú)预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短(duǎn)期政策不太(tài)可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方(fāng)面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍(réng)然(rán)是重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调了(le)今年的成(chéng)绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从一季(jì)度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的(de)预(yù)期(qī)。但随后会(huì)议也(yě)提(tí)到“经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明(míng)显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的(de)增速，还有较大的差(chà)距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为(wèi)政(zhèng)策短期(qī)不会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需(xū)求”是当前(qián)经济(jì)持续回升向好的关(guān)键(jiàn)所在。

　　2正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角

　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强调经济要(yào)实(shí)现(xiàn)“质(zhì)的有效提升”和“量的(de)合理增长”。这一(yī)点和(hé)去年经济工作会议精神(shén)一致。这也(yě)意味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力(lì)和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结合(hé)起来(lái)”。我们的(de)理解是，下一阶段更多(duō)通过激发(fā)市(shì)场化的力量去推(tuī)动经(jīng)济修复，通过(guò)改革(gé)开放的方(fāng)式激发(fā)高质(zhì)量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共(gòng)同发(fā)展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规经营。要下决心从根(gēn)本上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而言(yán)，政策刺激空间有限，主要(yào)还是以提振信心(xīn)和预期、激(jī)发活力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投(tóu)资(zī)

　　会议提出，积(jī)极(jí)的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于政(zhèng)策的(de)要求，本次会议强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类(lèi)政(zhèng)策协调(diào)配(pèi)合(hé)”，这说明扩大需求是未来(lái)的(de)政策重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城(chéng)乡居(jū)民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳(láo)动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是(shì)基(jī)建(jiàn)投资，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国(guó)际(jì)高标准经贸规则(zé)，开展(zhǎn)改革(gé)开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产(chǎn)业(yè)体(tǐ)系(xì)要(yào)以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是(shì)“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的实体经(jīng)济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议(yì)明确(què)“要夯实(shí)科技自(zì)立自强(qiáng)根基，培(péi)育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩、储能等设施(shī)建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能(néng)发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部(bù)平台企业探索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防风险也(yě)是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化(huà)险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我(wǒ)们认为(wèi)，房(fáng)地产产业链(liàn)、中小金融机(jī)构的风险出(chū)清，仍是大势所趋(qū)，地方债(zhài)务的(de)风险(xiǎn)也需要(yào)化解。所以今年和去年(nián)最大的(de)不同是疫(yì)情影响减弱，其他(tā)方面的(de)经(jīng)济问题依然是存(cún)在的(de)。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对(duì)克(kè)制(zhì)。

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