用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即(jí)云耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的服(fú)务转型第二(èr)阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年(nián)以来(lái)连续(xù)第三年(nián)净利下滑(huá)。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来(lái)公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布(bù)的年(nián)报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之(zhī)后，用友网络股价(jià)就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络(luò)在股价相对高点进(jìn)行了定增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引(yǐn)了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披(pī)露(lù)定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的(de)私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下，用友(yǒu)网络的股价从(cóng)2022年(nián)2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服务转型第(dì)二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过(guò)ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的(de)信(xìn)息(xī)化，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是(shì)服务企业(yè)的数(shù)智(zhì)化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国(guó)企(qǐ)业级(jí)服务(wù)市(shì)场。在此基(jī)础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建和(hé)运营全球领先的企业云服务(wù)平耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正式发(fā)布了(le)完全基于互联网架(jià)构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平(píng)台、财(cái)务云(yún)、人力云等云产(chǎn)品(pǐn)得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云(yún)进入(rù)新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比来看(kàn)，用友网络云(yún)服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要收入来源并(bìng)继续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场份额(é)来看，用友却(què)还(hái)是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用(yòng)友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为(wèi)将在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股(gǔ)价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不(bù)足(zú)，也反应了(le)其(qí)在高(gāo)端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价(jià)上，在用(yòng)友网络3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的(de)第二(èr)阶段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步(bù)不前(qián)，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目(mù)前的情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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