2022年是国(guó)内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新能(néng)源的重点领域，光伏(fú)设备行业(yè)备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政策扶持(chí)和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业产(chǎn)量不(bù)断扩大，营收、归母净(jìng)利润不(bù)断增长，但(dàn)行业内(nèi)上(shàng)中下游板块的盈(yíng)利能力分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)的数(shù)据(jù)显示(shì)，光伏设备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏设备行业主要分为5大板块(kuài)，分别是(shì)上游的(de)硅(guī)料硅(guī)片生产加工板块，中(zhōng)下游的光(guāng)伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游(yóu)板块处(chù)于(yú)金字(zì)塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企业净(jìng)增长(zhǎng)的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企(qǐ)业总体利润(rùn)贡(gòng)献(xiàn)度小，且毛利率不足(zú)20％，企(qǐ)业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价(jià)格下行预期增加(jiā)，结合对企业(yè)经(jīng)营数(shù)据变化的分析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏设(shè)备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原(yuán)材料成本得到控制，利(lì)于企业经营(yíng)能(néng)力(lì)提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利(lì)润突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略”背景下，作(zuò)为(wèi)清洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加(jiā)大(dà)对(duì)上市(shì)公司的扶持力度(dù)。金融界上市公司(sī)研究院统计(jì)发现，行业中48家(jiā)上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获(huò)得的政(zhèng)府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企业经营规模(mó)不断扩大，利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)可观。产量方面来(lái)看，根据国家(jiā)能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏(fú)制造端产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业(yè)实现归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第(dì)2。公(gōng)司在去年(nián)电池片(piàn)环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电池处于供(gōng)不(bù)应求(qiú)的(de)状态，年(nián)内(nèi)累(lèi)计实(shí)现电池(chí)销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归(guī)母净(jìng)利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛(máo)利率2年增长(zhǎng)20个百分(fēn)点(diǎn)，3家(jiā)企业净利(lì)润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对(duì)各板块毛利(lì)率分析(xī)发现，上中下(xià)游(yóu)呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游多(duō)数板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块中毛利(lì)率第2低，仅(jǐn)高过光伏(fú)电池组件(jiàn)。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行(xíng)业毛利(lì)率最高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅(guī)片板块毛利(lì)率较(jiào)快提升，首(shǒu)先(xiān)是源于(yú)供(gōng)不应求背景(jǐng)下的涨价(jià)。作(zuò)为光伏设(shè)备行业的原(yuán)材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数(shù)据来看，硅片价格(gé)依然(rán)处于高位(wèi)。特别是上半年硅片(piàn)价格(gé)持续(xù)高位运行，硅片需(xū)求端(duān)旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报中提(tí)及(jí)量价(jià)双(shuāng)升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩(kuò)产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形成规模效(xiào)应。这(zhè)一板块仅有3家上市(shì)公司，不容(róng)易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发(fā)式增(zēng)长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领先。

　　值得(dé)注意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归(guī)母净利润(rùn)就增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体(tǐ)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业(yè)经(jīng)营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛(máo)利(lì)率不(bù)超(chāo)17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风(fēng)光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商(shāng)较多，企业(yè)间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设(shè)备(bèi)中(zhōng)下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业平均(jūn)毛利率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响公司盈(yíng)利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池(chí)组(zǔ)件毛利率下滑明(míng)显，特(tè)别是光伏(fú)电池(chí)组件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不(bù)同板块的毛(máo)利率情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看(kàn)，光(guāng)伏电池组件板块11家上市公司(sī)，平(píng)均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机(jī)电、协鑫(xīn)集成和(hé)亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多(duō)竞(jìng)争激烈。这(zhè)一板块(kuài)毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于原材料(liào)涨价等因素影响(xiǎng)，福莱(lái)特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻(bō)璃毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相对(duì)较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个(gè)百分点以(yǐ)上(shàng)。公司(sī)去年逆变器全球(qiú)出货量(liàng)达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场(chǎng)占有率第一。

　　硅(guī)料(liào)硅片(piàn)存货周转速(sù)度放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善(shàn)

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业上(shàng)游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅(长征有多长公里 红军长征一共用了几年guī)料(liào)硅片价格自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的(de)改(gǎi)变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度(dù)超过(guò)30％。根(gēn)据中(zhōng)国有色(sè)金属工业协会硅业分会公布的(de)最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅(guī)片价格区(qū)间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成(chéng)交均(jūn)价降至7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也(yě)可(kě)看(kàn)出硅(guī)片价格(gé)下跌对上游公司(sī)盈利的影(yǐng)响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同(tóng)期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一季度存货周转率数据(jù)发现，无论是环(huán)比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较而言(yán)都有明(míng)显下(xià)行(xíng)趋势(shì)，说明当前有库存(cún)积压风(fēng)险。以(yǐ)大(dà)全能(néng)源为例，2022年一季度存(cún)货(huò)周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供(gōng)过(guò)于求(qiú)的局面，在清(qīng)理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下(xià)行空间(jiān)。这(zhè)对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能(néng)较好控制原材料成本，对提升毛利长征有多长公里 红军长征一共用了几年率、营(yíng)收率(lǜ)等有(yǒu)一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 长征有多长公里 红军长征一共用了几年