用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来(lái)连续第三年(nián)净(jìng)利(lì)下(xià)滑(huá)。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月(yuè)28日(rì)晚间发布(bù)2023年(nián)第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布(bù)的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股(gǔ)价相对高点进行(xíng)了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参(cān)与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东等(děng)知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结(jié)果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之后(hòu)，用友网(wǎng)络发(fā)布的(de)2021年业绩明(míng)显不及市(shì)场预(yù)期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季度业(yè)绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友(yǒu)网络的股(gǔ)价(jià)从2022年(nián)2月(yuè)37元的高点，最低跌至绥化去年疫情 绥化是几线城市2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌(diē)幅(fú)近绥化去年疫情 绥化是几线城市六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万(wàn)股，到(dào)2022年三(sān)季(jì)度末退出前(qián)十大股东，在此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务企业(yè)的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云(yún)服(fú)务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进入新的战(zhàn)略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营(yíng)全球领先(xiān)的企(qǐ)业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完(wán)全基于互(hù)联网(wǎng)架构的(de)企业互(hù)联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务(wù)云(yún)、人(rén)力云等云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融(róng)合(hé)。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域服务(wù)快速(sù)发(fā)展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研(yán)发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络(luò)云服(fú)务(wù)转型取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入(rù)来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件(jiàn)发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股(gǔ)价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也反应(yīng)了(le)其(qí)在(zài)高端市(shì)场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价(jià)上，在(zài)用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的(de)同(tóng)时，净利(lì)润也在同(tóng)时逐年(nián)增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应(yīng)到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说(shuō)是(shì)踏(tà)步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价(jià)也因此大(dà)跌，公(gōng)司(sī)市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文(wén)京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很(hěn)大(dà)的(de)提升空(kōng)间。但(dàn)从目前的情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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