北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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