周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线买”的理性(xìng)操(cāo)作(zuò)模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单日(rì)净买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基(jī)金经(jīng)理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市(shì)场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面(miàn)，沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前期部(bù)分板块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内(nèi)部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出(chū)净(jìng)流(liú)出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数遭遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净(jìng)流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济(jì)复苏(sū)趋势确(què)立(lì)后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机(jī)会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)评价(jià)净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化(huà)最(zuì)低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下(xià)行业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实(shí)现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有望出台。

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