财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比(bǐ)增速(sù)也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持(chí)续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代(dài)后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次实(shí)施提价举措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于(yú)成本催生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(j忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思īng)酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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